Réassurance : Le secteur peut-il rester sur la bonne voie jusqu'en 2026 ?

Le secteur mondial de la réassurance semble rester sur la bonne voie pour afficher de solides résultats et respecter son coût de capital pour la troisième année consécutive.

La solidité des marges de souscription ainsi que le rendement élevé des investissements devraient aider l'industrie à surmonter les fluctuations alors que le marché se détend. Cependant, la réussite à court terme dépend de la capacité des réassureurs à respecter leur budget annuel pour les sinistres liés aux catastrophes.

Entre le 1er janvier et le 31 août 2025, S&P Global Ratings a pris huit décisions portant sur la notation et/ou la perspective, en majeure partie positives, affectant les 19 principaux réassureurs mondiaux. La plupart d'entre elles reflètent une diversification accrue des bénéfices, un renforcement des fonds propres ou une amélioration des structures de financement.

D'autres reposent sur une stratégie performante combinant assurance et réassurance, au-delà de simples améliorations de l'activité de réassurance. Les décisions négatives ont été motivées par l'évolution défavorable de certaines activités aux États-Unis ou du conflit russo-ukrainien, ou encore par des pertes significatives liées aux incendies de forêt en Californie.

La performance opérationnelle du secteur devrait rester solide jusqu'en 2026, poursuivant ainsi la tendance amorcée en 2023. Bien que les catastrophes naturelles aient pesé sur les résultats du premier semestre 2025, la rentabilité du secteur est en bonne voie pour atteindre son coût du capital sur l’ensemble de l'année, et nous prévoyons qu'il le fera à nouveau en 2026. Dans le cadre de nos prévisions de résultats de base, nous projetons un ratio combiné moyen compris entre 94 % à 96 % en 2025 et entre 95 % et 98 % en 2026, ainsi qu'un rendement des capitaux propres (ROE) de 12 % à 14 % en 2025 et de 11 % à 13 % en 2026.

Lors des prochains renouvellements, S&P Global Ratings anticipe une baisse modérée des tarifs pour les couvertures à court terme, mais prévoit que les réassureurs maintiendront globalement leurs autres conditions de souscription. Les risques liés aux tensions géopolitiques pourraient cependant affecter les deux côtés du bilan des réassureurs mondiaux, tandis que les pertes importantes liées aux catastrophes naturelles soulignent la nécessité de maintenir un portefeuille résilient et de calibrer soigneusement l'appétence au risque. Par ailleurs, la hausse du coût des sinistres en assurance dommages aux États-Unis pourrait inciter les réassureurs à renforcer davantage leurs réserves au cours des 12 prochains mois.

Au global, nous considérons que la perspective pour le secteur mondial de la réassurance est stable, soutenue par la solidité des fonds propres des réassureurs, des marges de souscription solides, de bons rendements des investissements et des perspectives de bénéfices toujours favorables, supérieures au coût du capital du secteur.

S&P Global Ratings